Jordi Masdeu
5 métricas clave para analizar ETFs antes de invertir
Invertir en ETFs se ha vuelto una de las formas más populares de entrar en los mercados financieros: son baratos, fáciles de entender y ofrecen una diversificación instantánea que antes solo estaba al alcance de grandes inversores. Sin embargo, que sean productos “sencillos” no significa que todos sean iguales. De hecho, elegir un ETF sin analizar algunas métricas básicas puede llevarte a pagar más comisiones de las necesarias, obtener una rentabilidad inferior a la esperada o asumir riesgos ocultos.
Para que puedas elegir con criterios sólidos, aquí tienes las cinco métricas esenciales que debes revisar antes de invertir en un ETF: TER, tracking error, liquidez, tipo de réplica y política de dividendos. Todas son fáciles de entender y, juntas, te darán una visión completa de la calidad del producto.
1. TER: Total Expense Ratio (o gasto total anual)
El TER es probablemente la métrica más famosa cuando se habla de ETFs. Representa el porcentaje anual que la gestora descuenta del valor del fondo para cubrir sus costes de administración, custodia, auditoría y otros servicios.
Por qué es importante
El TER se resta de la rentabilidad total del ETF. Cuanto más bajo sea, más dinero permanece invertido a tu favor. Aunque las diferencias puedan parecer pequeñas —por ejemplo, 0,07% frente a 0,25%— a largo plazo tienen un impacto significativo gracias al interés compuesto.
Cómo interpretarlo
- Menos de 0,10%: extremadamente competitivo, típico de ETFs sobre índices muy líquidos como el S&P 500.
- Entre 0,10% y 0,30%: rango razonable para la mayoría de índices globales o regionales.
- Más de 0,40%: conviene evaluar si el índice o estrategia realmente justifica ese coste.
Advertencia frecuente
Un TER bajo NO garantiza automáticamente mejor comportamiento si el ETF replica mal su índice. Por eso necesitas la siguiente métrica.
2. Tracking error: ¿qué tan bien replica su índice?
El tracking error mide el desvío entre el comportamiento del ETF y el de su índice de referencia. En otras palabras: cuánto se separa la rentabilidad real del fondo respecto a la que “debería” tener si replicara perfectamente.
Por qué es importante
Dos ETFs pueden seguir el mismo índice y tener TER similar, pero uno puede replicarlo peor. Un tracking error elevado implica que estás asumiendo ineficiencias que no deberías tener en un producto pasivo.
Cómo interpretarlo
- Inferior al 0,20%: excelente; indica que replica muy bien.
- Entre 0,20% y 0,50%: aceptable.
- Más de 0,50%: indica problemas de replicación, comisiones internas no visibles o mala gestión.
Truco útil
Revisa la tracking difference (diferencia de rentabilidad frente al índice), no solo el tracking error. La tracking difference refleja el impacto REAL del desempeño del ETF, incluyendo el TER.
3. Liquidez: volumen de negociación y spread
La liquidez en ETF tiene dos vertientes:
- Liquidez del propio ETF en el mercado secundario (volumen negociado, número de operaciones).
- Liquidez de los activos que contiene (mercado primario), donde los creadores de mercado pueden crear o destruir participaciones.
Por qué es importante
Una buena liquidez implica:
- Spreads más bajos (menor diferencia entre precio de compra y venta).
- Mejores ejecuciones al comprar o vender.
- Menos riesgo de pagar más de lo necesario por entrar o salir.
Qué revisar
- Volumen diario: cientos de miles o millones de euros/dólares suelen ser una buena señal.
- Spread bid-ask: idealmente por debajo del 0,10%; cuanto menor, mejor.
- AUM (Activos bajo gestión): no es exactamente liquidez, pero un ETF con menos de 50 millones puede tener riesgo de cierre.
Dato clave
Incluso un ETF con poco volumen puede ser líquido si los activos del índice que replica son muy líquidos (por ejemplo, un ETF del S&P 500). Lo que importa es la facilidad con la que los participantes autorizados pueden crear o destruir participaciones.
4. Tipo de réplica: física o sintética
El tipo de réplica define cómo el ETF consigue seguir el comportamiento del índice.
Réplica física
El ETF compra directamente las acciones o bonos del índice.
Ventajas:
- Transparencia total sobre los activos.
- Menor riesgo de contraparte.
Desventajas:
- Puede ser menos eficiente en índices muy complejos o con acciones de países con restricciones.
Dentro de la réplica física hay dos variantes:
- Completa: compra todos los activos del índice.
- Sampling: compra una selección representativa, para reducir costes.
Réplica sintética
El ETF no compra los activos del índice, sino que sigue el índice mediante swaps u otros derivados.
Ventajas:
- Permite replicar índices difíciles o caros (commodities, mercados emergentes).
- Suele ofrecer un tracking error más bajo.
Desventajas:
- Riesgo de contraparte (limitado por regulación, pero existe).
- Menor transparencia en algunos casos.
Cómo elegir
- Réplica física: buena elección para inversores principiantes.
- Réplica sintética: útil para índices especializados o commodities, siempre entendiendo el riesgo.
5. Dividendos: distribución vs. acumulación
Los ETFs pueden tener dos políticas de dividendos:
1. Distribución (distributing)
Reparten los dividendos a los inversores periódicamente (trimestral, semestral o anual).
Ventajas:
- Rentas periódicas, interesante para quienes buscan ingresos pasivos.
- Útil para perfiles retirados o conservadores.
Desventajas:
- Puede generar más impuestos cada vez que se reciben dividendos.
- No aprovecha el interés compuesto de forma automática.
2. Acumulación (accumulating)
El ETF reinvierte automáticamente los dividendos, aumentando el valor de la participación.
Ventajas:
- Efecto del interés compuesto sin intervención del inversor.
- Fiscalmente más eficiente en muchos países, porque los impuestos se difieren hasta la venta.
Desventajas:
- No genera ingresos periódicos.
Cómo elegir según tu estrategia
- Si estás construyendo patrimonio: acumulación suele ser mejor.
- Si buscas ingresos: distribución puede funcionar mejor, pero revisa el tratamiento fiscal.
Conclusión: cómo juntar todo para elegir buenos ETFs
Para evaluar un ETF con criterio, no hace falta ser experto. Solo necesitas revisar estas cinco métricas fundamentales:
- TER: controla los costes.
- Tracking error: te dice si replica bien lo que promete.
- Liquidez: asegura buenas ejecuciones y menores spreads.
- Tipo de réplica: define transparencia y riesgo operativo.
- Dividendos: determina cómo genera rentabilidad el ETF.
Elegir ETFs de calidad no consiste en buscar el más barato o el que más rentabilidad histórica tenga, sino en encontrar un producto eficiente, transparente y adecuado a tu estrategia. Si aplicas estas cinco métricas de forma sistemática, tus decisiones serán mucho más sólidas y tu cartera tendrá mejores probabilidades de rendir bien a largo plazo.
